格林美:期待电子废弃物业务放量 中性评级
发表时间:2014-06-17 浏览次数:7729

??????? 2013年净利润同比增长7.04%,低于预期2013年公司实现营收34.86亿元,同比增长145.77%;实现归属于上市公司股东净利润1.44亿元,同比增长7.04%。对应EPS0.19元,基本与此前业绩快报一致。收购凯力克等低毛利业务占比增加是公司增收不增利的主因。

??????? 2014年电子废弃物业务放量是最大看点公司2013年实现电子废弃物拆解200多万台。随着公司河南、武汉基地于2013年12月进入国家第三批废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单,公司预计2014年电子废弃物产能将全面释放,拆解量有望达到700万台。此外,国家废弃电器电子产品处理目录可能进一步扩容,从而扩大电子废弃物收费处置的范围,我们预计亦将对公司这一业务产生积极影响。

??????? 拟非公开发行推动报废汽车处理业务公司计划非公开募集不超过25.69亿元用于报废汽车产业等项目,公司控股股东承诺现金认购不低于10%,增发底价为10.32元/股。我们预计公司2014年江西报废汽车基地将率先开始投入运行,武汉、天津基地将完成建设,此外公司还计划与三井东京、HONEST合作在武汉推进汽车零部件再制造基地。公司在报废汽车领域积极布局,未来可望成为新的利润增长点。

??????? 估值:目标价11.9元,维持“中性”评级我们基于瑞银VCAM工具,进行现金流贴现绝对估值法估值,在WACC为8.1%的假设下,得到公司11.9元的目标价。维持“中性”评级。

2014-04-22 类别:公司研究 机构:瑞银证券 研究员:林浩祥

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